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@程老湿爱吐槽：美债的风险点不是 “无法到期兑付”

因为一定是发新债还旧债。

“赖债” 的可能性几乎没有，因为美债主要是不记名的，针对个体只能是封锁账户来冻结交易，并不是直接无效化。

大部分美债是其国内机构持有，所以不可能 “一刀切”。

真正的困难在于，发新债的利率定价多少合适，利率低了的话，新债没人买，机构们会选择交易还未到期的债券。

如果没人买，或者卖不完，美联储就会出来兜底新债。美联储兜底规模越大，预示着 “纯印钞” 的比重越大。

简单来说，利率价格比到期规模更能预示风险。

以 10 年期国债价格为例，美国为 4.46%，日本为 1.45%，中国为 1.65%。

所以，只要美联储在，理论上美债到期兑付是不存在问题的。即便二战时期也一样兑付。

风险在于，新债利率如此高，还吸引不到足够多的机构来投资美债。美联储一旦出手兜底，美元自身价值就堪忧了。

与以往金融危机不同，“以往资金最终会回到美元美债”，如果危机根源就出在美元本身，比如 “去全球化” 造成各国外汇储备多元化，“关税战” 造成贸易顺差下降外汇储备美元比重降低引发抛售美债…… 一些趋势性变量出现，那么 “去美元化” 不可逆，后果会与以往金融危机不同。