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匿名 发表于 2025-9-29 08:47
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@理白君：我上午在自己的微博上有一段评论，说的就是账户管理者的囚徒困境。
因为绝大部分账户管理者都面临着相对收益和绝对收益双重考核，而且很多公司考核期较短，只有半年或者一年。
这就导致了，在某个板块极其强势的时候，哪怕你知道它的估值极端离谱而且未来可能会跌的很惨，也也必须配一点；而当其他板块包括你的主要操作的板块正处于调整期的时候，哪怕你知道它的估值是有优势的，长期看问题不大的，你也得减配。不然不管在相对收益还是绝对收益上你都会面临极大的公司和金主的压力。
这就导致了越强的板块就越会有被动配置的情况，而这又导致它更强，这里就形成了一个自反馈的逻辑；而弱势的板块可能会被进一步减配，进而就越来越弱，甚至是弱不禁风。
这就形成了强势股抱团，弱势股下地狱的情况同时出现。在没有很大增量的市场，就会形成一个热点抽干其他板块流动性的情况。
在上半年这主要体现在红利股上，而下半年到目前主要就是两创的 “科技股”。
所以现在的红利股的弱不禁风实际上也是前期机构抱团超配到现在机构大幅减配的转换的结果。当然上半年红利股抽其他板块流动性的时候其实也是一样，不过没现在这么极端罢了。
这种情况其实类似于 “逼良为娼”。
当然对于主题公募基金而言，这样的抛弱配强的操作很容易出现严重偏移主题的情况，所以在季度末就会有回归主题的要求。
但对于其他机构投资者这方面就没太多的要求了。
还好，对于我而言，因为是在一个非常独特的领域和操作方式，在这方面的压力相对就小很多。
