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有人给我转了篇文章。作者在深圳写了十几年代码，早年买了房子，算是完成了原始积累。临近 40 岁被优化，也没找到满意的工作，又一直热爱炒股，就和老婆商量好把房子卖了，还完贷款还剩 400 多万，回老家用这个钱来炒股。

结果赶上三年大熊市，目前只剩 200 万，还要给爹妈留些养老钱，真正属于自己的只剩下 100 多万。老婆当然更不高兴，婚姻也一塌糊涂。

但你说他倒霉么？

其实也未必，因为两三年前正好还是深圳房价高点，相当于高位逃顶。假如今天再卖房，多还两年贷款，房价至少跌 30%。里外里算下来，大概率连 200 万都剩不下来。

很多人吐槽说 400 万已经是很大一笔钱了。按现在的房价，在长沙这样不错的二线城市 100 万就可以搞套不错的房子，剩下 300 万就算存银行一年也有十万出头，不算很多但过日子够了。如果再凑合着找份清闲的工作，每月能赚几千的那种，综合看在长沙应该已经能达到前 10% 的水平。

我也陷入了沉思。

归根结底，这不是一个炒股水平问题。你想连大鹅这种票都从 700 出头最低跌到 180 左右，我最多的时候从高点回撤估计也有 40% 以上，那你说这是水平问题么？

反正我是不承认的。

从本质看，这是一个全社会的资产负债表收缩问题。

说人话就是，大到上市公司小到个人，欠的钱都需要如数偿还，而所持有的资产却是不断贬值。

以万科为例，这几天在出让深圳湾的总部用地。2017 年拿地花费 31.4 亿，今次出让价 22.4 亿，亏了 9 亿，如果算利息的话还要多亏 6 亿左右，一共亏了 15 亿，也就一半。这还是大股东深铁接盘，完全市场化走只有亏更多。

假设一个人本来持有价值 1000 元的各类资产，有 600 元债务，那这个人的净资产是 400 元。

我们说地产是中国资产之锚，也就是中国几乎所有资产都可以和地产价格之间建立对应关系。

深圳湾应该算是中国最优秀的地产资产之一，这货都跌 50%，那么你说其他资产该贬多少？平均跟着也跌 50% 不过分吧…

那么这个人本来价值 1000 的资产就变成了 500，但 600 元债务是不变的，净资产变成了 - 100 元。

这也是为何过去三年全球都在涨只有 a 村港村跌的原因，因为除非你持有的都是现金，否则谁都躲不过这个资产负债表的收缩。

所以现在市场喜欢的都是负债少、资产中含现金率高的公司。如果一家公司几乎无负债，又每年能大把创造现金，就是市场的最爱。

如果未来房价重新开始涨，那高资产高负债的公司就会成为心头好。

同样还是上面那个人，假设资产翻倍，负债依然 600，那他的净资产就变成了 1400，是之前的 3.5 倍。

这就叫做资产负债表的扩张周期，谁都会很舒服。

来源：刘备教授 微信号：LiuBeiJiaoShou