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标题: 海外研究是 A 股券商跳大神最厉害的领域，没有之一 [打印本页]

作者: 匿名 时间: 2022-3-3 16:23 标题: 海外研究是 A 股券商跳大神最厉害的领域，没有之一

整整一个星期以前，即 2022 年 2 月 22 日，某 A 股券商的 “策略资产配置首席分析师”（我一直没搞清楚这个头衔的关键词是 “策略” 还是 “资产配置”），邀请复旦大学著名国际政治研究专家 —— 沈逸教授，召开了一场题为《一场打不起来的战争：美欧俄大国博弈视角下的乌克兰问题》的专家电话会议。

后来的事实证明，弗拉基米尔?普京大帝还是给了点面子的，没有在 2 月 22 日当天开战，居然活生生地忍到了 2 月 24 日。但是，这并没有妨碍那位 “策略资产配置首席分析师” 和沈逸教授一起，沦为社交媒体的超级笑柄。过去一个星期，我起码看到这个截图在朋友圈被转发了 20 多次，在微博被转发了 2000 多次。有人问了一个严肃的问题：“沈逸老师的专家费需要退还吗？”

别误会，我认为沈逸老师是一位很有学术水平的国际政治学家 ——B 站的 199 万粉丝，以及观视频工作室 “四大台柱” 的身份，已经足以证明其水平。问题在于，乌克兰局势显然不在他的研究范围之内。根据我对沈逸老师的观察，他擅长的研究课题包括：美国政府如何失败，美国人民如何痛苦，美国经济如何即将崩溃，以及美国军队如何不堪一击。十年前就是这样，今天还是这样。只要美国有幸不崩溃，沈逸老师的学术研究就可以进行下去，直到地老天荒。

当然，在漫长的研究历程中，沈逸老师也发表过一些有争议的言论，经常被微博和知乎网友挂出来批判。例如，他一度把阿里云托管的网站，误认为阿里巴巴主办的网站，并且为此与微博网友唇枪舌剑。总体看来，沈逸老师的学术水平还是值得认可的，但我不会建议任何严肃的投资者参考他的学术研究。假设你从十年前开始相信他关于 “美国经济分分钟崩溃、美国霸主地位日薄西山” 的言论，那你就会错过美股历史上最壮观的大牛市，从而少赚一大笔钱。

咳咳，闲话少说，书归正传。咱们都知道，A 股券商研究非常良莠不齐，其中最被诟病的是海外研究。在最广泛的意义上，A 股券商的海外研究分为如下三类：

中概股（包括港股）研究。这些公司本来就是国内公司，只是在海外资本市场上市而已。所以，国内券商还是能研究出一些东西的，偶尔还能看得比较准。
海外公司（尤其是美股公司）的研究。这个领域最不受重视，因为大部分国内机构买不了这些 “纯粹的美股”；就算要买，也会听外资投行而非国内券商的观点。一般而言，这些研究都是拿来刷 KPI 的，并无市场影响力。
海外宏观及策略研究，例如美国经济增长率和通货膨胀率，美股点位，欧盟贸易政策，以及乌克兰战争这种国际地缘政治问题。这个领域堪称 A 股券商跳大神的集大成者，不但跳得多，而且姿势花样百出，极具娱乐性。

2022 年初，江湖上流传着一个段子：“对美联储加息问题研究最多的，不是华尔街投行，而是 A 股券商，迄今已经对加息问题发表了 400 多份研究报告。” 我没有验证过这个数字，但是 A 股券商对 “美联储加息” 所发表的研究数量，很可能大幅超越了它们的美国同行，而且观点千奇百怪，大幅拓宽了人类想象力的边界。每次我读到这些报告，就不禁陷入沉思：如果中国的科幻电事业是由这些 “海外宏观 / 海外策略首席分析师” 去策划、去编剧、去导演的话，可能早就把好莱坞彻底击溃了。

与乌克兰问题相比，美联储加息问题就算不了什么了。有趣的是，A 股券商的海外研究团队对乌克兰问题的研究观点高度一致 —— 战争打不起来，因为大家都是理性人，要做生意，喊打喊杀是为了谈判，股市不会受到影响……

现在我们都知道了：在乌克兰问题上，一定至少有一方势力 “不够理性”，导致战争居然打起来了。至于到底是哪一方不理性，我不太清楚；但我可以断言，A 股券商的海外首席们肯定不太理性，也没有帮助任何客户避免损失。

由此引发了我的一个深藏心底已久的疑惑：为什么 A 股券商如此热衷于研究海外宏观形势？众所周知，它们不具备对海外宏观研究的任何资源禀赋：

首先，任何身在中国的分析师，都不具备对美国、欧盟或俄罗斯宏观政策的任何信息优势。A 股券商的国内宏观 / 策略首席，经常可以自称 “我在海里有人”，或者至少 “我在某部委有人”，总能骗到一些人相信；但是任何首席恐怕都做不到 “我在白宫有人”“我在克里姆林宫有人”。跟我们这些业余爱好者一样，他们的信息来源也无非是新闻网站的大杂烩，甚至不一定来自英文网站。

其次，绝大部分国内研究人员，并不清楚美国等西方国家的公共事务决策流程。就拿美国对 Facebook 和苹果的反垄断诉讼而言，很多研究报告甚至连诉讼进行到了什么阶段、当前的法官判决有什么约束力都不清楚。至于把西方国家的立法、行政命令、司法判决搞混的情况，就更是屡见不鲜。搞不懂人家的游戏规则，还能研究人家的什么经济政策？莫名其妙。

最后，就算能把美国等西方国家的宏观经济研究清楚，对国内投资者的大本营 ——A 股市场，意义也是比较有限的。众所周知，A 股与美股的联动性很弱（要不然就不会出现过去十年美股大牛市、A 股波澜不惊的状况了），美国经济政策当然对 A 股有一些影响，但不是决定性影响。就拿美联储加息来说，对国内货币政策有一些间接的影响，仅此而已。决定中国宏观和产业政策的因素太多了，研究 A 股的宏观基本面还是要立足于中国的国情，历史反复证明了这一点。

不过，如果你要研究港股，尤其是港股里面外资占比较高的大盘股，海外宏观还是需要研究一下的 —— 乌克兰局势紧张初期，恒生指数变成了全球跌得最惨的指数，直到最近几天才被俄罗斯 RTS 指数所超过。如果你确实有志于把全球宏观形势搞清楚，我的建议一直是：学好英语，直接阅读英文新闻和研究报告，关注英文社交媒体，尽量不要看中文资料。

我还想强调一下：不但在研究全球宏观经济的过程中要少看中文材料、多看英文材料，在研究任何全球尖端行业（例如科技、新能源）的时候，都要尽可能阅读第一手的英文材料。比方说，我最近就在认真研读 MAGA 等美国科技巨头的财报、电话会议纪要，希望能够有所收获。虽然文字资料肯定有局限性，但英文资料在广度和深度上远远超过了中文，至少是比中文资料有用的。

因此，学好英语是第一生产力。在现代社会，从事任何专业工作，不精通英语就相当于聋子、瞎子、哑巴，只能沉浸于沈逸教授的学术研究成果，或 “策略资产配置首席分析师” 的深度研究报告当中。

所以，少年们，好好学英语吧！（本文不卖课，想学的朋友请自行寻找最适合自己的学习途径。）

来源：互联网怪盗团微信号：TMTphantom

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作者: 匿名 时间: 2022-3-3 16:50

作者: 六道春袋 时间: 2022-3-3 17:27

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