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标题: 反复超过茅台，A 股 "股王" 大战，普通人能赚到钱吗？ [打印本页]

作者: 匿名 时间: 2026-6-1 16:57 标题: 反复超过茅台，A 股 "股王" 大战，普通人能赚到钱吗？

很长一段时间内，A 股只有一个 "永远的王"-- 贵州茅台。

它踩中了消费升级最猛烈的一轮浪潮，股价扶摇直上，一度撑起了 A 股最高的一方天空。直到这两年，AI 的风呼啸而来，越来越多公司挑战着茅台的地位。一个多月前，"股王" 的位置甚至一天换三回。但新股王，很多普通人 "一瞅一个不认识"。

520 当天，芯片、光模块等科技板块继续上攻，而贵州茅台在盘中颇有象征意义地跌到 1314 元，更跌破了许多人的心理防线。看上去，传统 "喝酒吃药" 的大消费时代正在过去，AI 崛起在一个生产力为王的时代，并打算构建出一个新世界。

本期数据栏目，我们一起拆解 "股王" 崛起。

（往期传送门：避孕套没人买，情趣用品却卖爆了；过去 10 年，顶级富豪们都怎么赚钱？；发钱 "催生"，哪个城市最拼？）

* 不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。

文 | 谢韫力

编辑 | 西打

制图 | 歪歪

运营 | 歪歪

时势造 "股王"

2026 年的 A 股股市，盛产新 "股王"。

5 月 18 日，联讯仪器带着突破 1300 元的股价，超越贵州茅台，成为 A 股股价最高公司。此时距离它登陆科创板，还不到一个月。

再之前，4 月 28 日盘中，源杰科技、贵州茅台和寒武纪的股价轮番登顶，激战之后，源杰科技领先。但短短两天后，寒武纪就回敬了一记 20% 的涨停，重夺 "股王" 宝座。

如果将视线拉长一些，还会发现更多有力的 "股王" 争夺者，在近几个月里集中涌现。

股价跨过 1000 元，某种程度上是登顶 "股王" 的前奏。21 世纪以来，A 股史上共出现过 8 只千元股，其中 3 只都是在 2026 年跨过了这道门槛。

因为涨势过猛，5 月 19 日，联讯仪器甚至发布了交易风险提示，自家股价不到一个月，涨幅 68%，提醒狂热的投资者注意风险。另外一只朝着千元股高歌猛进的大普微甚至一度停牌，在上市的一个月左右，它的股价涨了 16 倍。

标志性的一天出现在 5 月 11 日，A 股融资余额达到 2.81 万亿元，刷新历史高点 -- 这也意味着相当比例的投资者在加杠杆，向券商借钱投入股市。

次日，中际旭创大涨 8%，最高触及 1022.90 元，最终收于 1017.99 元，成为 A 股史上第 10 支千元股。它的总市值也触达万亿 -- 要知道，两年前，中际旭创的股价还徘徊在 120 元，市值不过 1380 亿元。

而今，各路资本都不想错过这趟财富跃迁的电梯。据天相投顾数据，今年一季度，有 1163 家公募基金齐齐买入中际旭创，将其列为各自管理基金的前十大重仓股，持有市值高达 738.96 亿元，受追捧程度，超过了曾经的 "公募一哥" 宁德时代。

中际旭创虹吸了大量资本，近 90 倍的动态市盈率远超一般制造业公司（市盈率：股票估值中常用的核心指标，用于衡量公司股票价格与盈利能力之间的关系，市盈率越高，代表市场对该公司的未来成长预期较高，但也伴随着更高的估值泡沫风险）。但在机构叙事里，溢价并不被简单视为 "贵"，是未来的船票，怎么维护都不为过。有人调侃，当前的市盈率属于 "市梦率"，业绩很难支撑。

新 "股王" 扎堆涌现，也引发了新旧价值体系的激烈碰撞。荒原投资董事长凌鹏看到一家券商预测，2027 年中际旭创利润超过 250 亿元，提出 "灵魂拷问"：一家零部件制造企业，究竟凭什么能够实现如此高的年度利润水平？而国盛证券研究所一名通信行业分析师看到后，立刻在朋友圈转发反击，"买你的白酒去吧"。

但这些质疑泡沫的声音丝毫没有动摇冲高的热情。520 这天，半导体又接过了上涨的号角。几天前，来自合肥的长鑫科技更新了招股说明书，离 IPO 更进一步。

这家国内存储芯片龙头企业 2026 年一季度单季归母净利润暴赚 247.62 亿元，而时间倒回三年前，2023 年净利润一度还亏损 163.39 亿元。股民被这个盈利能力震撼，按照当前半导体市盈率估算，长鑫科技上市后市值很可能突破 2 万亿元，成为新 "股王" 指日可待，半导体板块为此连涨三天 "庆祝"。

520 当天，前 "股王" 贵州茅台的股价，却在盘中颇有象征意义地跌到 1314 元。有人调侃，这是老一辈股民在面对消费周期波动时，一种自嘲式的浪漫，"套你一生一世"。看上去，传统 "喝酒吃药" 的大消费时代正在过去，AI 崛起在一个生产力为王的时代，并打算构建出一个新世界。

"站在光里" 的公司，做对了什么？

眼下，一个投资段子正在广为流传 --

如今的股民分为三类：一类是站在光里的，指持仓了通信、CPO（光学系统，光模块是核心）、半导体存储板块的投资者；还有光站在那里的，买了光伏、电力、证券、保险、有色的人；最惨的还得是光着站那里的，大多买了恒科、港药、农业、白酒、银行等股票。

调侃归调侃，却折射出当下股市的情绪分化，"旱的旱死，涝的涝死"。站在光里的投资者，看着日进几十万甚至上百万元、一路飘红的账户，已经开始讨论 "还要不要上班"；而后两者只能着急干瞪眼，看着别人财富膨胀，假装参与了这轮牛市。

持续涌入市场的热钱，推动着 A 股创业板、上证指数创下近 10 年新高，但在不少机构看来，这轮股市行情是 "结构性慢牛"，而非 "全面牛"，换句话说，不是谁都能站在光里、吃到肉。

承接了最多资金、狂热情绪的中际旭创，从各种维度看都是 A 股新一代的 "股王" 预备役，它是典型的站在 "光里" 的公司。

中际旭创的前身可以追溯到 2008 年。拥有清华大学本科学位、中科院自动化所硕士学位，后又赴美国佐治亚理工学院攻读博士的刘圣回国创业，成立了苏州旭创，主营光模块业务。苏州旭创曾尝试赴纳斯达克上市，但最终失利。

2016 年，A 股上市公司中际装备的实控人王伟修发起对苏州旭创的收购；2017 年交易完成后，公司更名为中际旭创，王伟修保持实际控制人地位，但逐步退居幕后，将日常经营交给刘圣。2023 年，刘圣正式接任董事长，并兼任总裁，带领公司专注于 "光" 领域的研究。

时间倒回两年前，大部分股市散户并不了解光模块，它离普通人很远。但大模型巨头们不止不休地训练 AI，让成千上万的 GPU 被搬进机房，数据中心规模日渐庞大。而这套复杂的模型训练，是由极其微小的组件支撑着。

大量 GPU 同时协作，数据交换量骤增，传统电子通信开始逼近极限。于是，"光" 开始取代 "电"，光纤，这种细小的玻璃纤维利用光脉冲传输数据。如果说，过去电子通信输送如同汽车，光通信更像磁悬浮列车，传输速度更快、容量更大。

今年 3 月的英伟达技术大会上，黄仁勋用了相当长的篇幅谈及光通信。他说，在英伟达新一代 GPU 架构中，每秒要传输 1.8 万亿比特的数据。铜缆能稳定工作的距离被大幅压缩。在这个速率下，应该更换光纤。"光" 随之浮出水面，成为算力浪潮中最核心的 "卖铲人" 之一。

一批公司围绕着 "光" 迎来繁荣。生产光纤的美国公司康宁，是一家玻璃制品公司，175 年来，他们研究创新了各类玻璃材料，而光纤材料熔融石英也恰好是玻璃一种。这家传统企业门槛被巨头踏破，与 Meta 签署了 60 亿美元的协议，与英伟达公司达成了 5 亿美元股票的交易。在日本，光纤供应商藤仓株式会社的股价在过去一年上涨了 500% 以上。

在中国的光产业链里，中际旭创提供了光模块产品，它不像光纤是负责 "运送数据"，它是负责把芯片产生的电信号转换成光信号送入光纤，再在另一端将光信号转换回来。数十亿个此类微型组件的需求爆发，为制造这些组件的公司带来了巨大机遇。

就在共属 AI 概念、面向 C 端消费者的智谱、MiniMax 们仍身处亏损，想着怎么把 Token 卖给客户变现时，以中际旭创为代表的这一批光模块企业，已经实打实地从 AI 里赚到钱了。

2025 年，中际旭创销售了 2109 万只光模块，较 2024 年的 1459 万只增长约 650 万只，全球排名第一，该业务实现收入 374.57 亿元，同比增长 63.67%。最让企业家们艳羡的是，光模块属于利润颇丰的商品，相比汽车行业 "卖一辆 10 多万元、头部主机厂可能只赚 2000 元" 的利润结构，中际旭创毛利率高达 42.61%，去年净利润就有 100 多亿元。

今年第一季度，中际旭创的归母净利润进一步提升，单季就干到了 57.34 亿元，比 2024 年全年还高。

和中际旭创一同站在 "光" 里的，还有两位同行。

来自成都的新易盛，短短一年半时间，股价从 115 元涨到 500 元，市值从 800 亿元扩张至 5400 亿元。相似的时间，苏州的天孚通信市值也翻了 5 倍，涨到 2500 亿元。赚到钱的股民，将新易盛、中际旭创、天孚通信这三家光模块龙头企业合称为 "易中天"。

不仅自己富裕，中际旭创还带动了上游企业共富。源杰科技主营光芯片，相当于光模块列车里的 "发动机"，中际旭创是它的第一大客户。2025 年，它帮助源杰科技扭亏为盈。今年一季度，源杰科技营业收入达到 3.55 亿元，归母净利润 1.79 亿元，同比增长约 11.5 倍，单季利润已经超过 2024 年全年水平。

自 2022 年底上市以来，源杰科技股价累计涨幅惊人。2026 年 4 月 17 日，其盘中最高触及约 1415 元，一度超越贵州茅台，短暂成为 A 股 "股王"。只不过后来，源杰科技一名副总经理因涉嫌刑事犯罪被公安机关刑事拘留（公司公告称该事项不影响正常经营），彼时半导体板块也在震荡，利空消息交织，源杰科技股价回落到千元附近。

可以说，整个光产业链都被钱追着投。联讯仪器生产通信测试仪器，属于检测 "高铁" 的产品，去年 4 月刚以 81.88 元 / 股上市，之后股价便一路狂飙，5 月更是一度站上 1919.9 元高点，远远地超过茅台。

从卖消费欲到卖生产力

截至 5 月 29 日收盘，A 股市值突破万亿的公司共有 13 家。当一家公司跨过万亿门槛，都是一阵时代的风呼啸而来。

相当长的一段时间里，市值破万亿是金融与能源巨头的勋章，典型的是银行股（如建设银行、工商银行）以及能源股（如中国石油、中国海油等）。

彼时，中国经济处于工业化、城镇化阶段，投资、消费、出口 "三驾马车" 奔腾向前。其中，投资是拉动经济增长的核心引擎，具体表现为基建、地产等领域的大规模建设，工厂、电厂、物流体系拔地而起。整个社会依靠投资驱动，离不开金融系统的持续输血；而疯狂扩张的工厂、电厂和物流网络又在大量消耗能源。在此背景下，掌握资金与能源等核心资源配置权的企业，自然占据着财富链的顶端位置。

贵州茅台是消费升级浪潮中的最大受益者之一，但它的崛起之路并非一路坦途。

茅台 2001 年上市后，股价曾长期处于蛰伏期。2013 年，受塑化剂风波等事件影响，茅台股价遭遇重挫，一度跌至 100 多元。从 2014 年起，随着消费升级浪潮的启动，茅台开启了波澜壮阔的上涨。其股价从百元起步，一路突破 200 元、300 元大关。

2017 年，贵州茅台股价更是连续突破 500 元、600 元关口，并在年末站上 700 元。同年 11 月，其总市值已超 8500 亿元。随后，茅台势如破竹地在 2018 年 1 月，市值正式突破万亿大关，加冕 "茅王"，后来又在短短两年多时间里突破 2 万亿市值。在长达数年的牛市里，茅台被视为 A 股核心资产的代名词。

那是资产普遍上涨，消费欲望和信心都极强的年代。中产崛起，高端消费跨越了阶层，茅台既能摆上五星酒店商务宴会桌，也能被普通人带回家，在一个值得庆祝的时刻举杯纪念。

欲望外溢，被推至巅峰的还有一批消费股。2020 年 12 月，深耕扫地机器人的石头科技股价突破 1000 元，获封 "扫地茅"。2021 年 2 月，被誉为 "医美茅" 的爱美客同样跻身千元股行列。

茅台股价，还与中国楼市形成某种共振。每日人物此前了解到，2016 年，有人以 300 元左右买入茅台股票，到 2020 年股价已涨至 1900 元以上；与此同时，北京海淀万柳的学区房也处于最疯狂阶段，有人犹豫一个月，房价就从 900 万元涨到 1100 万元。

房子与茅台分属不同资产，但上涨逻辑相似，人们相信财富会扩张、收入将持续增长，才敢于花未来的钱。

除了消费升级，A 股另一条明确的上行通道，来自政策。

双碳战略一发布，新能源汽车在道路上不断增多，每两辆电动汽车驶过，其中一辆的电池印着 CATL，这是宁德时代的标志。作为锂电池龙头，它为电动汽车提供动力，被视为整车的 "心脏"，成本占电车四成。

最风光的时候，宁德时代把乙方做成了甲方，所有车企的采购员整齐入住福建宁德酒店，蹲在产线上求货，价格高到一些车企高管抱怨说，"车企仿佛在给电池厂打工。" 海外也在求货，印着 CATL 的电池装满远洋船舶，出口到欧洲、美国、日韩，甚至于世界任何一个造电车的角落。

资本市场给予了宁德时代极高的定价。2018 年上市时，市值约 800 亿元，短短三年，就过了万亿，翻了近 20 倍。当时公募基金市场上，"宁王" 与 "茅王" 各霸一方，2021 共有 1378 只基金重仓贵州茅台，宁德时代则被 1297 只基金重仓持有。

与此前任何一轮产业浪潮相比，眼下的风仿佛刮得更加剧烈。AI 被视为通向新世界的一次机会，因为它触角的确足够深、足够长，改变的事物足够多，从芯片、服务器到数据中心、网络通信，大量基础设施正在被重构，"股王" 也从产业链深处浮出水面。

去年夏天最热的日子，国产 AI 芯片厂商寒武纪股价触达 1587 元，创历史新高，超过 "茅王" 贵州茅台，短暂成为 A 股最贵股票，市值 3 年涨幅超过 16 倍。

寒武纪股价上扬，始终伴随着两条主线 -- 美国对华 AI 芯片出口管制升级，以及大客户订单传闻。

2024 年，它是 A 股唯一一家国产 AI 芯片上市公司。当年下半年，市场传出它跑通了国产供应链，初具有国产 AI 芯片大规模出货能力，叠加后续业绩扭亏及指数权重预期，其 K 线在 9 月之后大幅拉升。2025 年，公司成立以来首次盈利，据财新报道，它最大的互联网客户是字节跳动。

寒武纪股价波动让资本眼红，纷纷寻找下一个 "寒王"。去年，国产 GPU（图形处理器）公司摩尔线程、AI 芯片公司沐曦股份上市，投资圈疯传 "没赶上寒武纪，就去抢摩尔 / 沐曦老股"，两家公司上市首日股价就翻了好几倍，市值在 3000 亿规模上下。

无数的钱从大厂流出，顺着 AI 芯片往下流，滋养了产业链的光模块、光芯片、光纤材料等。

中际旭创客户主要是美国互联网大厂，2025 年公司境外收入为 346.37 亿元，占营业总收入的 90.58%，同比增长 67.20%。它们是对 AI 最为激进的一群人，也最不差钱，这些客户每年有相当大的一步预算，砸向算力相关的基础设施。

2025 年亚马逊、Alphabet、微软和 Meta 累计支出达 3640 亿美元，资金大量用于 GPU 集群建设和数据中心网络升级，光模块正是网络端的关键器件。2026 年，阿里巴巴、亚马逊等全球八大云服务提供商的资本支出预计同比增长约 65%，总额有望达到 6000 亿美元，其中大部分投向 AI 算力。

股民追捧 AI 的钱，一部分是从茅台里抽出来的。从 2022 年底 ChatGPT 发布至今，茅台股票跌了将近 28%，财报上看，它并没有做错什么，放眼全 A 股，它依然是最赚钱的公司之一，2025 年茅台营收还有 1700 多亿元，净利润 800 多亿元，分红率超过 75%。

日前，证监会官方微信转载了一篇文章，明确提出资本市场的底层逻辑已发生质变，从 "过去赚了多少钱" 转向 "未来能解决多难的问题"。当时代的风变了方向，资金也都调转船头，传统板块也避免不了被冷落的命运。

股市虽热闹，投资需谨慎。从衡量股市长期估值的市盈率看，中际旭创高达 117 倍，寒武纪甚至达到了近 400 倍，这些股票始终绕不开一个问题，估值究竟提前透支了多少未来收益？

曾精准预警 2000 年互联网泡沫，现任对冲基金 GMO 联合创始人的杰里米?格兰瑟姆（Jeremy Grantham），此前在一档播客里对 AI 表达了悲观看法。

在他看来，AI 没有实质性的机会去克服全球面临的长期问题，比如人口短缺、气候恶化、地缘政治；AI 反而可能扰乱供需平衡，"AI 可能造车、可能开车，但它不会买车"。他警告说："如果 AI 显著提高了生产力却导致大量人类失业或无法消费，这种失衡将导致市场崩溃。"

回到股市投资本身，狂欢与冷眼也总是交替出现。每一任 "股王" 身上都少不了时代的投影，它们各自踩中了属于自己的那阵风。但历史也从不缺少警示，2000 年互联网泡沫破裂前，人们也相信 "新经济" 已经改写了一切规则。

或许，股市里没有永远的 "王"，只有永恒的周期。学会在涨跌之间保持清醒，才是每一位普通人能从资本市场带走的最宝贵财富。

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