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标题: 韩国股市过山车上的 “蚂蚁” [打印本页]

作者: 匿名 时间: 2026-7-6 11:57 标题: 韩国股市过山车上的 “蚂蚁”

刺激、惊魂、狂欢、哀嚎…… 今年春夏，在一列 “过山车” 上，韩国亿万玩家纵情投入，有人紧盯转弯，步步惊心；有人旋转跳跃，在半空失控甩出；还有人不动声色，冲上顶点一览众山小。

30 岁出头的首尔程序员李贤甫，是刚刚被甩出这列极速列车的人。不到一周时间，他就亏掉了一个多月的薪水。

6 月 8 日，韩国综合股价指数（KOSPI）狂泻超 8%，失守 7500 点，一度触发全面熔断机制。李贤甫告诉澎湃新闻，他购入的个股杠杆 ETF 被强制平仓，不仅本金全无，还倒欠券商透支款。他自嘲说，虽然不至于倾家荡产，但股票账户瞬间负数实在太羞辱。

今年以来，由于全球 AI 算力需求大爆发，作为英伟达核心供应链支柱的 SK 海力士和三星电子股价狂飙，一路推高 KOSPI，使韩国股市市值在 5 个月内翻倍，6 月初历史性冲破 8800 点。

当地时间 2026 年 6 月 16 日，韩国首尔，韩亚银行交易大厅的电子显示屏显示，韩国综合股价指数上涨 180.62 点，涨幅 2.11%，收于 8726.60 点。受美伊达成协议结束冲突并重新开放霍尔木兹海峡的乐观情绪影响，首尔股市大幅上涨。视觉中国图

根据韩国金融投资协会 4 月公布的数据，韩国股票交易活跃账户数量达到 1.04 亿个，意味着该国人均两个账户，这些散户在韩国被形象地称为 “蚂蚁”。5 月底至 6 月，尽管股市剧烈波动、频频熔断，“蚂蚁” 仍高举杠杆接下外资撤离后留下的盘。

全民炒股的热潮渗透韩国社会的各个角落，市场情绪演变为 “国家级 FOMO”（Fear Of Missing Out，错失恐惧症)。近期还诞生了一个新词 ——“霹雳穷人”，即 “晴天霹雳，一夜赤贫”，代指那些不炒股的人。

“年轻人加杠杆炒股，不是投资，是借钱赌博。” 炒股多年的釜山股民金大荣对澎湃新闻说，韩国这轮牛市是扭曲的 “两股拉大盘”，除了半导体，传统制造业、内需消费、生物医药等根本没怎么涨，他更期待借着 SpaceX 公募股的东风在美股开辟新阵地。

韩国总统李在明 6 月上旬表示，股市波动是不可避免的，韩国股市仍然被低估。这番话又给许多股民打了一剂强心针。只是，这列股市过山车的呼啸声里，除了利益之外，还掺杂着同辈压力、阶级跃升的渴望，以及对财阀爱恨交织的复杂情感。

“好像除了我，所有人都在赚钱”

两个多月掉了不少肌肉，李贤甫叹气说，“炒股让钱包忽胖忽瘦，身材也跟着波动了。” 他原本坚持一周健身 4-5 次，对蛋白质摄入精准把控，自从 3 月进入股市，时间都花在大盘上，生活作息全乱。

每天早晨 5 点醒来先看美股收盘情况，再转回韩国本土的股票论坛，消化美股利好或利空，然后浏览国际和时政新闻，重点关注美国和中东局势，最后搜索三星和 SK 海力士的最新消息。这是李贤甫最近的早间日常，他称之为韩股开盘前必要的准备工作。

在今年之前，这个来自全罗南道小城市的理工男对股市一窍不通。由于 “韩国折价”（注：过去 20 年间，韩国本土企业估值明显低于海外同类企业。）深入人心，工作初期储蓄量也有限，李贤甫和很多年轻人一样，从未想过炒股。

1 月 2 日，新年首个交易日，KOSPI 在外国投资者的大规模买入浪潮推动下，触及前所未有的 4300 点大关。随后几周，李贤甫在社交平台频频刷到熟人在证券公司开户的发帖，KOSPI 已是热词，但他身边真正讨论炒股盈亏的人并不多。

“2 月，散户好像一瞬间全入市了，地铁里人们的手机屏幕上都是 K 线图。” 李贤甫回想 4 个月前，有一种被潮流落下的感觉，在朋友的带动下猛补股票基础知识，在 AI 软件上提问各种股市问题。那时，他陷入纠结，没有立即炒股，而是想先了解为何这么多人沉迷于此。

在上海高校就读的韩国留学生郑宰昱也有类似的感受，“有时也会有一种‘好像除了我，所有人都在赚钱’的焦虑。” 他对澎湃新闻说，股价涨幅大大超出预期，自己没投入确实有些心急。但另一方面，股价涨得太快，又担心总有一天行情有变。这让他一直没能轻易进入股市。

哈佛大学经济学教授、《修正：为什么个人理财走入误区，以及如何让每个人从中受益》（Fixed）作者约翰?坎贝尔（John Y. Campbell）在接受澎湃新闻采访时表示，个人理财的第一步是先建立一个能支撑 3-6 个月消费需求的 “应急个人储备基金”，且必须投入到安全、流动性高的资产中。相比单押股票，选择自动资产再配置的 “股债平衡基金” 是一个很好的解决方案。

KOSPI 从 2 月初站上 5000 点到月底破 6000 点，一路高歌猛进，成为领跑全球的主要股市之一。这已超越了李在明竞选总统时喊出的 “KOSPI 5000 点” 口号，当时他为了表决心，自掏腰包购买了价值 4000 万韩元的韩股 ETF，并公开承诺如果当选，将在未来五年任期内每月坚持定投 1000 万韩元。

当地时间 2026 年 5 月 26 日，韩国首尔，韩亚银行交易室内官员庆祝韩国综合股价指数突破 8000 点大关。视觉中国图

“这场牛市的奔跑速度远远超出了我们的预期。” 共同民主党国会议员吴奇炯表示，他执掌旨在消除 “韩国折价”、推动股市触及 5000 点的特别委员会，鉴于目标已经达成，该委员会 2 月正式更名为 “K - 资本市场委员会”。

2 月的最后一个周末，与李贤甫同期入职的一个同事请客吃烤肉。他说，在那一顿晚餐得知，同事两个月内在股市赚到了约 500 万韩元（约合 2.23 万元人民币）。“都是‘土勺子’，我还在努力加班指望每季度的一点绩效奖金。”（注：按照父母财产决定子女地位的所谓 “勺子阶级论” 中，韩国出生于低收入家庭的人被称为 “土勺”。）

面对铺天盖地的股票信息，李贤甫陷入了焦虑，“到处都能听到‘SK 海力士持仓均价是多少’这样的话题，感觉已经严重掉队。” 他说，上一次出现这种感觉是两三年前，许多人在炒加密货币，但是他在首尔租房和消费开支较高，且没有稳定的储蓄，不敢参与，“这一次不想被落下”。

李贤甫坦言，从小到大都在意外界目光，外貌、家庭条件、学业成绩、工作收入……“这是一个自然而然互相比较的环境，自己做得好还不够，如果别人做得比自己更好，仍然会有挫败感。”

受到同事的触动后，李贤甫迅速开设了证券账户，很多人劝说其购入三星电子和 SK 海力士，但由于这两个单股价格较高，他的资金买不了几手现货，因此谨慎地取出 100 万韩元试水创业板（KOSDAQ），买了几支单价低、但顶着 “AI 芯片设备、HBM 供应链” 光环的中小型高科技题材股。

“炒股后，世界原来与我息息相关”

看到 Toss 软件（韩国金融科技 App）上的账户头像亮起了 “股东” 勋章，李贤甫顿感自己身份不一样了。他在探索软件界面时发现，还可以选择性显示收益率勋章，让散户间的交流变成基于真金白银的互动。自此，他开始频繁刷新软件上的股票讨论区，看所谓的 “大佬” 发帖，大量浏览门户网站 Naver 的财经板块，看财经新闻和评论区的网友留言。

Toss 股票社区有用户晒出勋章，显示 2026 年 3 月投资收益位居该平台全体投资者的前 5%。

有时候，当大盘出现剧烈波动时，他偶尔在上班时间偷偷开着 YouTube 窗口，用蓝牙耳机一心二用地听着财经直播的分析，“专家的一些话会直接影响大家加仓还是割肉。” 为了防止上司发现，他还使用一个伪装成 Excel 界面的炒股网站，表格里显示各支股票的实时股价，几秒刷新一次，不会出现显眼的颜色闪烁。

名为 excelkospi 的炒股网站界面截图

除了 Excel 之外，也有伪装成 Outlook 企业邮箱的界面。收件箱里存着标题为 “李在镕（电子事业本部）” 的加急邮件，邮件正文其实是三星电子的实时 K 线图和散户聊天室。

随着股票软件与社交社区的融合，炒股正呈现出一种娱乐消遣的态势。李贤甫说，以前下班一般是健身和刷视频，现在不仅紧盯股市信息，还要密切关注国际时事，不知不觉就在社交平台上的散户群组和论坛花了数小时时间。在他看来，作为 “小蚂蚁”，与其他散户的讨论可以排解炒股的压力，也能间接指导投资判断。

韩国股票投资者联合会指出，超出合理界限的在工作时间内或 24 小时盯着股票看，是不可取的 “成瘾症状”。这种过度沉迷会瓦解日常生活，导致生活质量下降。而且，韩国人的平均睡眠时间本就比经合组织（OECD）平均值低 18%，“股票的过度沉迷更是加速疲劳社会的诱因”。

李贤甫也意识到股票正在侵蚀正常生活，不过他认为这也带来了好的改变 ——“以前从来没有认真关心过国际大事，炒股之后正在不断了解世界其他地方正在经历什么，视野变得开阔很多。” 他举例说，在炒股之前，中东局势只是一个模糊的战争状态，现在已经在学习霍尔木兹海峡引发的联动反应，包括油价的变动、大宗商品的供应链等。

在韩国京畿道生活了近 20 年的吉林人张维有同样的感叹：“在没有接触韩国股市之前，世界与我何关？投入股市之后才发现，世界原来与我息息相关。” 零基础学习了约 10 天的股票知识，他在 2 月韩股狂飙之际进入 KOSDAQ，首笔投入 50 万韩元，随后又追加了约 100 万韩元。

从半导体、光通信到建筑，张维买了创业板多领域的小体量股票。与此同时，他开始关心国际局势、韩国本土政策、大企业动态、美国财经消息，同时在社交平台上结识了很多国内外的股民与爱好者，他们来自各行各业。股票成为其拓展人脉的一个渠道。

张维说，他并不是奔着发财去炒股，以其投入的资金，收入非常有限，“更看重的是结交人脉、积累理财知识，以及提高一些认知。”

在与其他股民交流的过程中，他认识了在韩的中国工程师，两人一拍即合，合作开发了一款针对韩国半导体与 AI 存储相关的数据和时事监控软件，通过 AI 实时抓取利空或利好消息，比如 SK 海力士的生产、货运存储量的最新数据。

他形容这是一个手搓版 “商业图灵机”，利用 AI，目前已开发出付费版本，提供更全面的信息监控，已有客户购买。

张维与合作伙伴开发的韩国半导体与 AI 存储相关信息监控软件页面。

张维在韩国股票上的收益状况并不十分乐观，由于在新手期频繁买卖，尤其是在光通信股涨势极好时进行了小额投资，多只股票被挂在高点，随后便开始下跌。“股票涨势好，并不代表你买了就能赚，还要看准时机。” 张维在 4 个月的摸索期中逐渐总结经验。

由于中东冲突陡然升级引发能源危机，李贤甫手握的几支创业板股票也在 3 月一度 “闪崩”，“非常焦虑，股票跌了就好像自己的价值也在跌”。他回顾那段时间，根本无法专心工作，为了完成任务长时间加班，极度疲惫。所幸，他被朋友劝住没抛股票，坚持到 3 月底迎来了转机。

这一波化险为夷给了李贤甫一个危险的心理暗示 ——“大盘总会 V 回来”。他说，在创业板上勉强保本，兴冲冲地决定 “转战” KOSPI 正股。

成为财阀的 “股东”，遭遇股市 “海啸”

对于韩国 1400 万短线散户来说，这场牛市让李在明成了某种意义上的 “平民英雄”。散户们的亢奋情绪甚至直接拉升了李在明的民调支持率，为这个在一年前因宪政危机而动荡不安的国家提供了一剂稳定剂。

李在明上台后实施了全面且激进的金融改革，就职不到一个月的时间里，韩国政府就推行了《商法》修正案，将董事会的受托责任范围扩大，要求必须对 “全体股东” 负责。随后，政府改革了红利税以鼓励企业提高分红，扩大了金融监管机构的执法资源，以彻查市场违规行为，并公布了让韩国股市纳入 MSCI 发达市场指数的路线图。

5 月，李在明前往京畿道城南市的一个传统市场，与沿街摊贩握手互动期间，人群中一名商贩突然向他喊话：“我在股市上赚到了钱。” 李在明问他持有哪些股票，这名商贩回应：“三星电子和 SK 海力士，已经盈利约 3.5 亿韩元。” 现场响起了欢呼声和掌声。

“李在明的改革非常重要，确实帮股市拉高了估值。但如果说 KOSPI 能冲上 5000 点完全是因为政府政策，那恐怕有些夸大了政策的作用。” 摩根大通韩国股票策略主管米克索?达斯（Mixo Das）对媒体表示。

韩国股指飙升还源于本国半导体产业在全球 AI 技术发展中获得的红利。近年来，AI 技术应用对算力基础设施的要求日益增加。作为算力建设的核心 “刚需”，高带宽内存（HBM）供需紧张。根据市场研究机构集邦咨询的数据，三星电子和 SK 海力士合计拥有全球约八至九成的新一代 HBM4 产能，而且今年这两家企业的新一代高端存储产品产能已被全球科技企业预订一空。

李贤甫转战 KOSPI 后也想同时购入这两只 “国民股”，但海力士的股价 4 月已超过百万韩元关口，受限于手中现金流，他选择购入股价相对较低的三星。

“突破 7000 点的那天，是我今年以来最开心的一天。” 李贤甫说，5 月 6 日股票社区一片狂欢氛围，他抛掉了手中的三星股，净赚数十万韩元。

李贤甫心头还有另一重复杂情绪。高考时，他因微弱的差距没能考入 SKY 院校（首尔大学、高丽大学、延世大学），进入了首尔一所理工科实力强劲的高校，在三星电子的校招中落榜，失落感久久不散，但似乎被股票的胜利彻底扫空。

谈及对财阀企业的观点，他就业时虽然还没卷起 AI 热潮，但仅从薪水来看，进入三星、SK、LG 等大企业仍然是大多数人的首选。“大家都知道三星实行极其残酷的绩效考核，员工被称为‘三星奴隶’，但人人都想入职大企业。” 嘴上会抱怨财阀加剧贫富差距，锁死了底层的上升通道，心仍向往之。

在李贤甫看来，虽然他是 “小蚂蚁”，也算是三星股东之一，成功分享到了巨额利润，财阀集团也不是遥不可及的阶级天花板。

当地时间 2026 年 1 月 7 日，韩国京畿道平泽，三星电子 P3 半导体工厂建设工地的起重机。视觉中国图

韩国总统府政策室长金容范 5 月 11 日公开提出所谓 “国民分红” 构想，主张应将 AI 产业扩张所产生的 “超额利润” 返还社会。随后，劳动部长金永勋表示，“如何对大企业的超额利润进行社会性分配，唯一的解法只有社会对话。” 这样的信号给韩国民众带来了更多希望。

在 5 月进行了多次日内交易（注：在同一个交易日内买入并卖出同一只股票、期货、外汇或加密货币），李贤甫小赚几笔零花钱，摩拳擦掌，正值韩国交易所 5 月底正式批准首批锚定三星电子和 SK 海力士的单股 2 倍杠杆及反向 ETF 上市。

坎贝尔提醒，牛市但高波动的市场会极大地刺激散户进行日内交易。散户往往误以为这种频繁买卖是 “免费” 的，但实际上成本极高，因为存在买卖价差（Bid-Ask Spread）。这种价差对普通投资者来说是隐形的，而交易平台则利用这一点旱涝保收。

市场 4 月就曾传出消息称单股 2 倍杠杆将发布，许多人蠢蠢欲动。根据韩国金融投资协会发布的数据，截至 5 月 18 日，韩国股市的信用交易融资（向证券公司借钱买股票）贷款余额（注：借款人在某一特定时点尚未偿还给银行的贷款本金总额）已达 36.3967 万亿韩元。这一数字较年初的数额涨幅高达 33%。

与此同时，韩国证券担保贷款的余额今年也膨胀了近 2 万亿韩元，达到 25.9 万亿韩元。这类贷款通常是那些已经用尽了券商信用额度的激进投资者，利用手中持有的股票和债券作为抵押物，向金融机构借入二次资金。

数据显示，尽管面临着极高的追加保证金（维持担保比例）压力，散户们依然在大举借债，试图通过加仓补仓来进一步加码买入。

在 6 月 2 日 KOSPI 盘中首破 8900 点关口时，刺破 9000 点的预期高涨。李贤甫看好涨势，冒着高风险买入 “KODEX SK 海力士个股杠杆”。这一锚定 SK 海力士的单股 2 倍杠杆，可以实现个股单日涨跌幅两倍的收益波动。资金有限的散户仅投入一定比例的保证金，就能从券商借贷到更高的购买力。

李贤甫信心满满举起杠杆，仅仅 6 天就遭遇股市 “海啸”。由于 6 月 5 日深夜美股半导体大跌，8 日韩国股市开盘即遭遇恐慌踩踏，券商强行平仓，也就是投资者借钱炒股，当股价暴跌导致其个人本金亏光时，券商为自保，会越过投资者强行在市场最低点将其股票卖出清盘。李贤甫的股票此时则直接被 “血洗” 出局。

在许多散户惨遭账户清零时，釜山股民金大荣已经抽身离场，将目光投向大洋彼岸的 Space X。他声称，老股民在韩国股市被 “财阀恶意分拆上市” 伤害太深，经历过风浪后更懂得 “落袋为安” 的道理。

据韩媒报道，韩国股市走强后，从美国股市转向 KOSPI 的散户仅过了两个月又重新恢复了对美股的净买入。据韩国证券登记结算院统计，截至 6 月 11 日，韩国投资者持有的美国股票托管金额高达 1902 亿美元，保持在历史高位。这其中也有金大荣的一份，他对韩国资本市场的不信任根深蒂固。

“西学蚂蚁”，老股民的清醒

韩国社交网络上把金大荣这样的股民戏称为 “西学蚂蚁”，通常指的是那些不炒本土股市、而去投资美股的韩国散户投资者，也有一些是两边横跳。

年过四十的金大荣受家庭影响，大学毕业就进入韩股，不久就遭遇了 2008 年金融危机，外国投资者纷纷撤资，韩国股市在暴跌中蒸发掉 438 万亿韩元市值，当时创下该国股市开盘以来的最高纪录。这给他上了印象深刻的第一课，之后的课堂也教训惨痛。

从 2011 年的美债降级、2018 年中美贸易争端到 2020 年的新冠疫情，韩国遭遇多次 “股灾”。国际形势一有风吹草动，外资就率先清仓韩股，因此很多股民称韩股是外资的 “提款机”。分析认为，韩国股市与主要先进及新兴市场相比，下跌率较高的背景在于，一方面其资本市场高度开放，另一方面经济对外依存度过高。

“一有国际危机先砸韩股。” 金大荣说，多年来他已经有了这种条件反射，但比外资 “提款” 更令其痛恨的是，韩国资本市场上 “母公司分拆核心业务单独上市” 的套路，这是他出走韩股的重要原因。

6 年前，全球新能源汽车大兴，韩国 LG 化学（LG Chem）旗下的电池业务做得风生水起，拿下了特斯拉的大额电池订单。当时，金大荣看好锂电池的前景，重金买入 LG 化学。然而，几个月后，LG 集团突然宣布实施 “物权分拆”，把最赚钱、最核心的电池业务整体切出去，成立了一家新公司 ——LG 新能源（LG Energy Solution）。分拆后，新公司成了 LG 化学 100% 持股的子公司。

金大荣说，2020 年 LG 的一波操作后，他手里的 LG 化学一夜之间从抢手的 “新能源股” 退化成了 “传统化工股”，股价腰斩。当时散户们痛骂财阀 “把亲儿子偷走了”，并且大批涌向青瓦台国民请愿板，要求阻止 LG 化学的物权分拆。

韩媒 KBS 当时评论称，韩国散户们之所以会爆发出歇斯底里的集体恐慌与不信任，根源在于，在过去韩国的金融历史中，各大财阀集团为了会长家族一己的私利和继承权，将底层小股东的利益像抹布一样无情抛弃的恶劣前科，实在是太多了。

被财阀割韭菜的金大荣在 2020 年放弃韩股，转而研究美股，锚定了苹果、特斯拉等科技股。近年来，大量韩国资金进入美股。根据美国财政部的统计，2025 年外国人的美股总净买入额为 6261 亿美元，韩国占比为 11%。这使韩国人对美股的净买入规模在全球登顶。

KOSPI 年初大涨，很多 “西学蚂蚁” 仍然不为所动。李在明政府为吸引资金回流韩国市场，于今年 3 月推出了国内股市回归账户（RIA），通过免除转让所得税将海外股票投资需求引回国内。

金大荣一直在观察闪回韩股的时机，直到 3 月中东冲突升级、大盘暴跌时进场，5 月中旬盘中突破 8000 点时抛出。“当时很多人高喊 9000 点，波动性如此之大的情况下不该贪心，那么多人加杠杆更像赌博。” 他很快将关注转移到美股新上市的几个科技巨头。

坎贝尔指出，对抗股市剧烈波动的解药是，不要追涨单只科技巨头，而是通过低费率指数基金被动持有。如果担心韩美科技股占比过高，可以去买欧洲等海外市场进行地理分散。“目前大家很担心像 SpaceX 这样的超级 IPO 快速被纳入主要指数。但标普 500 指数正遵循传统程序，这仍然是一个很好的避险选择。”

像金大荣这样的老股民早已看清，韩国股市结构越发失衡的趋势。KOSPI 成分股超过 800 只，但三星电子、SK 海力士两支半导体板块龙头股就占超过四成的股指权重，600 多只个股跑输指数。

许多经济学家表示，他们需要看到更多确凿的证据，证明韩国股市财富的增长能真正传导并反哺实体经济。如果无法对实体经济产生溢出效应，可能会遭到反噬。而且，从长远来看，被 AI 叙事捆绑的韩国股票市场联动着这个国家的汇率、养老金配置以及底层散户情绪，金融系统的韧性受到考验。

“AI 普及的时代，变聪明很容易，抗挫折能力才是核心，这是在失败中磨炼出来的。” 李贤甫复述了英伟达 CEO 黄仁勋近期在韩国综艺节目《You Quiz on the Block》中所说的话，他认为自己这一次炒股的失败经历将是个人理财道路上的宝贵经验。

（应受访者要求，李贤甫和张维为化名）

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