最赚钱的地铁，亏了 335 亿

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1楼帖子 大中小发表于 2025-5-12 14:51

最赚钱的地铁，亏了 335 亿

来源 | 大猫财经 Pro

浓眉大眼的深圳地铁，亏麻了。

最近，深圳地铁在深交所发了公告，“发生重大损失”，主要是 2024 年的净利润，亏损 334.6 亿，占到了净资产的 10.46%。

要知道，深圳地铁曾经地铁界的清流，号称 “利润王”。

别家都在巨额亏损，而深铁在盈利，在 2019 年，盈利 117 亿，比北京地铁票务收入还要高不少，而接下来的 5 年时间，深铁盈利总额达到 273.14 亿。

然而到了 2024 年，深铁的亏损额，比前 5 年的利润总额还高，日均亏近 1 个亿。

为啥亏这么多？深铁更直白，因为万科，“对万科的长期股权投资确认投资亏损”。

2024 年，万科的故事和事故并行，本来大家以为，房地产的标杆企业，总不会有大问题，但是随着债务问题的暴露，万科的财务也比较紧张。

而具体到财报上，就是万科上市 34 年以来，首次巨亏。

归母净亏损，达到了 497.78 亿。

从 “活下去”，到 “房地产黑铁时代”，在某种程度上讲，万科扮演的是房地产的 “吹哨人” 的角色。

结果，还是没摆脱 “高负债、高周转、高杠杆”。

而到了今年一季度，万科营收在收缩，归母净利润的同比更是少了 16 倍，再加上 800 亿的现金缺口，万科还没走出 ICU。

而到了关键时刻，还是大股东深铁出来，除了给万科撑场子外，就是拿钱。

这边深铁刚刚公布亏损，那边又给万科借了 33 亿续命，而今年深铁拿出的钱，累计已经超过 100 亿了。

深铁和万科的缘分，得回到 2015 年，著名的 “宝万之争”。

2015 年，保险资金入市条件有所放宽，险资开始投蓝筹股。

这年，出身潮汕的姚振华和他的宝能系，带着前海人寿入场了，先是险资举牌万科，然后钜盛华入场增持，到 12 月份，宝能系成为万科第一大股东。

那时候，万科的掌门人王石的态度是，“你信用不够，不欢迎”。

宝能进攻，万科防守，资本市场也不能光打嘴炮，实力是硬道理，钱才是关键。

你不欢迎我，我还不欢迎你呢，姚老板作为大股东，直接要罢免全部万科董事，包括王石。

王石一直想给万科找 “国资” 靠山，以前是华润，后来就是深铁。

2016 年 3 月，深铁第一次出现在宝万之争中。

但是，这个时候，搅局者众多，安邦、恒大都出来插一脚，最终，还是险资举牌搞得过于离谱，监管出面叫停了部分险资的万能险业务。

最终，深铁吃下了华润和恒大的股份，宝能系也服软，“欢迎深铁集团投资万科，支持万科健康稳定发展”。

宝能逐渐退出，深铁用 664 亿，站稳万科大股东的地位。

深铁看中万科啥呢？

1、天眼查显示，深圳地铁由深圳国资委独资，而万科也在深圳；

2、投资确实不亏，回报还比较稳定；

3、深铁本身走的并不是卖票的路子，而是学港铁走 “轨道 + 物业”，深铁除了是轨道运营商，还是物业开发商，有了万科，深铁更赚钱。

现在来看，在这场争斗中，能独善其身的还真不多：

1、安邦被接管后，早就变大家保险了；

2、恒大捅出一个天大的窟窿后，也基本完蛋了；

3、宝能系在举牌潮之后，也陷入资金困局里，姚老板在不少举牌公司吃了瘪；

亏，也就亏了，万科，还是要救的。

深铁要是光靠地铁业务，亏得更惨，毕竟，全国 54 个城市开通了轨道交通，每年客运量 322.4 亿人次，即便是客运量超 10 亿人次的全国前十，也没法靠卖票盈利。

成本能比票价贵一到数倍，而能维持至今，要么靠补贴，要么直接承受亏损。

所以，不再新批地铁城市，而存量城市线路批复，也慎之又慎。

比如深圳地铁，轨道业务收入 130 亿，成本 159 亿，毛利上就开始亏，倒是站城一体化开发项目，毛利还能达到 35%。

也就是说，虽然现在房地产已经到下行区间，还是比轨道赚钱。

救万科，就是救自己。

今年，万科老的管理层，已经退居二线，郁亮、祝九胜、朱旭等老兵，基本已经辞职，而新上来的，基本上都是深铁的人。

在某种程度上讲，当初，深铁押对宝了。

作为房企的老大，在房地产黄金时代赚钱，那是再简单不过的事情，靠着分红，深铁也能过几年好日子的，即便是现在，在行业下行周期，万科也没爆个大的。

现在，万科依然还算是一个 “宝”。

1、万科手里有地，有项目，依然有较强的资金回流能力；

2、万科的品牌价值和多年来积攒的技术、口碑，都依然有用武之地；

3、政策依然在为房地产托底，当下还是有喘息的机会的；

4、不得不说，万科还是中国房地产行业的一面旗帜，守住万科，其实也守住了风险底线。

至于还要亏多久，还要救多久，还得看房地产的形势。

虽然亏麻了，深铁似乎还有弹药供应，毕竟，之前传闻有 “500 亿”，没人否认过。

来源：大猫财经 Pro

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